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财政司司长曾俊华
文社长、各位嘉宾：
大家好。我很高兴今天出席《灼见名家》主办的午餐会，跟大家分享一下我对环球经济当前形势和前景提出一些看法。我相信以下所讲的不会像今早的有那么大争议，应该是比较平淡一点。
我在大学念的是建筑，不过在研究院和担任公职30多年，接触最多的是同经济相关的事务。我觉得建筑和经济这两个学科，实在有许多相似之处，同样令我很感兴趣。因为两者都不是单纯地被局限于实验室的科学，更不是挂在画廊的艺术品，而是在日常生活中无处不在，是有充满人性化特质的学科。经济学者不断探讨的，是人类在有限资源下的种种行为和不同的反应；而建筑学者追求的，是人类和环境的和谐共融，讲求怎样使用空间的美感。两个学科都不是强调必然的定律，而是着重人与人在群体中、在社会里和在市场上的互动。
经济学另一个非常有趣的地方，就是它是唯一一个学科，可以由提出完全相反理论的学者同时赢得诺贝尔奖。或者大家还记得，2013年诺贝尔经济学奖的三位得主Fama、Hansen同Shiller，对于市场上资本价格的合理性，即是rationality就有南辕北辙的解读。这个例子或者正好说明，经济学的确充满不确定性。不过如果你好像我一样经常和经济学者见面的话，你就会知道两位经济学者有三种不同的意见其实是很正常的，因为据我所知，经济学家所用水晶球的型号全部都不是一样的。
全球经济依然不明朗
言归正传，就算大家没有水晶球，都会知道现时环球经济的大形势并不理想。事实上，自从2008年至今日，全球经济出现翻天覆地的巨变，先后经历金融海啸、欧洲主权债务问题、新兴市场走资潮等不同的多场危机，至今尚未回复正常运作。
今年以来环球经济表现欠佳，金融市场起伏不定。国际货币基金组织（IMF）今年三度调低2015年全球经济增长预测，最新预测低至3.1%，是金融海啸以来最低的年度增长。环球经济的前景依然充满不确定性，IMF同时亦下调明年全球增长至3.6%。有可能去到明年它又会再三下调，这个3.6%变成什么呢？我们要稍等才可以看到。这很可能就是大家必须要接受的「新常态」。
在主要的经济体中，美国经济复苏的基础较为稳固。我上月访问美国和秘鲁时，分别跟联储局主席耶伦、美国财政部长杰克劳、纽约联储银行总裁杜德利（William Dudley）和一些投资银行和管理基金的财金界人士见面，他们都一致认为，美国经济势头良好，失业率持续改善至5.1%的低水平，房产市场继续复苏，私人消费持续增长。
不过，他们亦异口同声表示，美国复苏仍然存在不少隐忧。近月数据显示新职位的增长显著减慢，出口和工业生产疲弱，通胀亦远远不及联储局2%的目标。而上星期刚公布的第三季经济增长，亦有所放缓，按季以年率计算只增长1.5%。
这反映出环球经济在全球化的格局下环环相扣，美国难以再独力推动全球的经济，其实，无论是那一个经济体都难以独善其身，会比以往更加受制于其他地区的经济表现。
相对美国来讲，欧元区经济虽然走出低谷，但是结构性问题挥之不去，令到失业率高企，亦欠缺增长动力，上半年经济只是轻微按年增长1.4%。希腊债务危机表面看来好像暂时解除，但是距离真正解决问题实在是言之尚早，因为希腊怎样落实经济改革，怎样跟国际债权人就重组债务的讨论达成共识，仍然可能出现很多不同的变数。而欧洲难民潮带来的问题未有完结的迹象，对欧洲一体化可能会带来极大的冲击，长远能否化危为机，要视乎各国能否就分配难民达成共识，能否就长远怎样合作将难民融入当地的劳动市场，转化成为新的增长动力。
日本经济表现就更为反覆，安倍「三箭」经济政策的效力似乎已经完全消失，回复到过去20年来的经济状况。自从去年4月增加消费税之后，日本增长时断时续。今年第二季，经济又出现倒退，按季以年率计下跌1.2%。第三季数据仍然没有太大的起色，外贸疲弱，零售销售表现反覆不定，商业信心更有所下跌。面对人口极速老化，日本要重拾经济增长动力，我相信路途依然是非常漫长。
新兴市场经济放缓
新兴市场经济亦普遍放缓，进一步拖累环球增长。其中，俄罗斯和巴西这两个主要经济体，较受国际能源商品价格下跌的影响，已经陷入衰退。有评级机构甚至已经将巴西的主权信用评级降至垃圾级别。经济疲弱，加上美国加息的威胁，令资金流出新兴市场，汇率受压，巴西、俄罗斯、马来西亚和印尼的货币一度贬值至多年的新低，令环球外贸环境更加严峻、更加复杂。
亚洲一般是依赖出口的地区，在环球需求不足的影响下，经济增长显著放缓，制造业和出口活动普遍受压，第三季出口货值以美元计全告下跌，其中南韩按年大跌9.4%，而台湾跌幅更达13.8%。东盟和其他区内新兴市场的经济仍然持续增长，不过在种种不利因素下，增幅亦已经放缓。例如新加坡在第三季的经济增长按年只有1.4%，是连续两季出现按年增长放慢。
香港作为外向型的细小经济体，虽然上半年由坚韧的内部需求带动而录得2.6%的温和增长，跟去年全年的2.5%增幅相若；但是外部需求疲弱的负面影响，我相信将会在下半年继续浮现。
香港货物出口货值在第三季跌幅扩大，反映环球需求疲弱，亚洲出口跌势持续，香港的出口也继续受压。除此之外，访港旅客人数进一步放缓，第三季出现下跌，内地和海外旅客均见减少。访港旅游业放缓拖累本地消费市道，而今年夏季股市大幅调整亦对本地消费情绪构成相当大的影响，零售销售踏入第三季又再次减弱，8月份销售货量更出现下跌，短期内零售业表现仍然会非常疲弱。
劳工市场好在能够继续靠稳，目前仍然处于全民就业的状况，第三季经季节性调整的失业率维持在3.3%的低水平。住户收入，尤其是最低收入三个十等份的全职雇员，继续有实质的增长。我会密切留意近期经济活动出现减慢的迹象，会否对劳工市场有不利的影响，这方面我们要留心看看。
我在8月时预测香港经济今年有2%至3%的增长，而基本通胀预测是2.6%。政府会在今个月稍后公布第三季经济表现，亦会一并公布最新一轮经济预测的覆检结果。现在看来，经济仍然要面对不少下行的压力。
货币环境越趋复杂
现时环球经济形势严峻，打乱了美国联储局的利息正常化步伐。上星期FOMC的议息会议一如市场预期决定维持利率不变。会后议息声明显示，联储局加息的意向并没有改变，如果美国经济复苏符合预期，下次12月开会或者会加息，或者不会加息，会后市场对加息的预期亦有少许升温，由于最终决定仍然取决于未来几星期的经济数据，金融市况同资金流向将会持续显著波动。
美国联储局由2008年起先后推出三轮量化宽松的非常措施，随着局方在去年10月停止买债而正式告一段落。转眼一年过去，美国经济已经明显有结束超低利率的条件。联储局官员今年以来一直暗示加息周期即将展开。如今联储局继续采取一个最低风险的选择---保持现状，他们的一言一行会继续成为市场的焦点，情形就是好似一套等完又等的连续剧，我们一早知道结局，但是还未知道上演的日期。难怪William Dudley同我在纽约见面时，都说这次很可能是历史上大家谈论得最长、最多的一次加息。
而由于明年美国举行总统选举，美国联储局对加息步伐的决定也可能会因而增添变数。
令情况更为复杂的是，其他主要央行却采取跟联储局相反的取向。当中，欧元区通缩风险持续，欧洲央行上月议息会议之后暗示或者会在12月加推宽松措施。
日本央行方面，上星期五议息，调低了今明两个财政年度日本的经济增长和通胀的预测，未来进一步宽松的压力增加。各大央行在货币政策取向出现明显的分歧，无疑会令国际资金流更为难测，汇率更为波动，令全球的经济外贸形势更为不利。
环球金融市场预计在忧虑环球经济放缓，以及其他一系列不明朗，甚至不利的因素影响下，相信会继续波动。投资者必须保持谨慎的态度，注意这方面的风险。
内地经济新常态
现时环球经济每年的增长中，有大约三分之一由内地经济贡献。作为世界第二大的经济体，中国的分量举足轻重，内地经济增速快慢，肯定是全球经济前景的焦点所在。
面对疲弱的外围环境，股市波动，内地经济短期内的确有不少下行的压力。不过我相信内地有充足的政策空间，达到今年全年他们预测大约在7%左右的增长目标。
更加重要的是，为了实现国家经济「双中高」发展，中央继续积极实行结构转型，提升服务业比重，从而推动经济持续发展。中央政府提出深化改革的纲领，为经济结构转型订下蓝图。在上星期举行的「五中全会」通过了「十三五」规划。根据相关新闻公布，「十三五」规划的框架，带出了五个发展理念，即是「创新」、「协调」、「绿色」、「开放」和「共用」。当中又以「创新」为「十三五」规划的重点，强调必须把创新摆在国家发展全域的核心位置，不断推进理论创新、制度创新、科技创新、文化创新等。事实上，国家经过十多年的高速经济发展，面对劳动成本上涨和周边新兴市场发展，制造业的竞争力自然会有所下降。因此我十分认同国家要改变原有的增长模式，推进产业升级转型，提高生产力，朝高增值、高端技术各方面发展，提高国家在全球产业链上的位置。在这方面，我们更要鼓励创意创新，开拓新市场，以及增加在基建、教育、科研的投资，方可达到「十三五」的目标，确保如期全面建成小康社会。
中央在「十二五」规划中，第一次以独立篇章交代香港和澳门特区发展。多年以来，香港凭借国际优势，是国家经济与国际市场接轨的最主要桥梁。「十三五」规划亦特别点出期望「提升港澳在家经济发展和对外开放的地位和功能」，进一步深化内地与香港的合作发展，令香港可以继续在国家发展中作出一些贡献。
在内地的经济改革纲领之中，深化金融改革和推进资本市场开放一直是最重要的范畴之一。我认为，中央对实践人民币国际化和资本帐开放的方针是非常清晰和坚定的。
人民币改革由十年前开始，人民银行当时将人民币由同美元挂鈎的固定汇率，改为参考一篮子货币的有管理浮动汇率机制。而人民银行在8月中对人民币汇率中间价报价机制作出一些调整，就是希望为人民币汇率机制的形成注入更多市场化的元素，进一步发挥市场供求在汇率形成机制中的决定性作用。
人民币国际化之路继续取得进展，人民币9月在全球支付货币排名第五，反映全球各经济体在日常贸易中会更多以人民币作结算。IMF亦很可能在不久的将来宣布同意将人民币纳入特别提款权（SDR）的货币篮子。
人民币继续国际化，意味香港在人民币业务方面仍然大有作为。香港是中国的国际金融中心，亦是全球最大的离岸人民币中心，香港自由的市场和成熟的监管制度，成为人民币国际化的优质「试验田」和「防火墙」，透过可以控制风险的测试平台，深化内地同香港金融市场的互联互通，逐步推出更多以人民币计价的投资工具，从而推广人民币在跨境使用，协助内地资本市场逐步开放，最终可以与国际接轨。
去年11月正式启动的沪港通和今年7月实施的内地及香港基金互认安排，为国际投资者提供独有的双向平台，就是明显的例子，说明香港怎样可以在人民币国际化的进展中作出贡献。
另一方面，中央政府提出「一带一路」的战略，香港不单只能够参与其中、贡献其中，更加能够从中得到巨大发展的机会。香港作为21世纪海上丝绸之路中的一个枢纽城市，在「一国两制」框架下所拥有的特别优势，令我们有条件成为「一带一路」上一个主要的经贸平台，在集资融资、商贸物流、高端专业服务、旅游同新兴产业等领域扮演重要的角色。
特区政府会积极配合中央各项改革和新政策，加强认识「一带一路」沿线地区的新兴市场，加强跟相关政府的双边合作，推动业界积极参与建设「一带一路」的发展，共同拓展新的商机。
未来路向
各位，环球经济需求疲弱，美国加息悬而未决，国际金融市场烽烟四起，香港作为国际金融中心，经济表现难免会受到影响。不过，香港经济基调良好，金融监管稳健，如果市民大家有信心，我相信我们是有能力抵御外来的冲击。
我们要关注短期的经济风险，我们要着眼国家中长期的发展，积极配合国家深化改革带来的机遇。未来的机会我相信是机会处处，我绝对有信心，我亦很相信我们是有能力、有智慧把握这些机遇，进一步推进香港经济的发展。
多谢各位！
（以上是财政司司长曾俊华11月2日在灼见名家周年论坛午餐会的致辞全文）
